Vivara IPO đánh dấu một cột mốc quan trọng trong hành trình phát triển của Vivara Participações SA, thương hiệu trang sức hàng đầu Brazil, với mã chứng khoán VIVA3 trên sàn B3 (Sao Paulo). Được thực hiện vào ngày 10/10/2019, Vivara IPO đã thu hút sự chú ý của nhà đầu tư nhờ mô hình kinh doanh tích hợp dọc, thương hiệu mạnh, và chiến lược mở rộng đầy tham vọng. Với vị thế dẫn đầu trong ngành trang sức cao cấp tại Brazil, Vivara tiếp tục là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong năm 2025.
Bài viết này sẽ phân tích chi tiết về Vivara IPO, bao gồm thông tin cơ bản, tình hình kinh doanh và tài chính, chính sách cổ tức, tiềm năng tăng trưởng, rủi ro, định giá, và lời khuyên cho nhà đầu tư, nhằm cung cấp cái nhìn toàn diện về cơ hội đầu tư vào cổ phiếu VIVA3.
Thông tin cơ bản về Vivara (VIVA3)
Vivara Participações SA được thành lập vào năm 1962 bởi Nelson Kaufman tại Sao Paulo, Brazil. Là một trong những thương hiệu trang sức cao cấp hàng đầu tại quốc gia này, Vivara nổi tiếng với các sản phẩm vàng, bạc, và đá quý, được thiết kế tinh tế và phân phối qua mạng lưới 237 cửa hàng (tính đến năm 2019) tại các trung tâm thương mại lớn. Công ty hoạt động theo mô hình tích hợp dọc, tự mua nguyên liệu (vàng, bạc) từ thị trường quốc tế, thiết kế, sản xuất tại nhà máy ở Khu vực Miễn thuế Manaus, và bán lẻ qua các cửa hàng độc quyền.
Vivara thực hiện IPO trên sàn B3 vào ngày 10/10/2019, huy động khoảng 1,65 tỷ BRL (tương đương 400 triệu USD) thông qua phát hành 44,7 triệu cổ phiếu mới và bán 47,3 triệu cổ phiếu từ cổ đông hiện hữu, bao gồm cả gia đình Kaufman. Giá phát hành trung bình là 24,30 BRL/cổ phiếu, với giá trị vốn hóa thị trường ban đầu khoảng 5,6 tỷ BRL. IPO bao gồm cả phát hành sơ cấp (để tài trợ mở rộng) và thứ cấp (để gia đình Kaufman thoái vốn). Các ngân hàng đầu tư như Itaú Unibanco, Bank of America, và XP Investimentos đóng vai trò điều phối thương vụ.
Vivara sở hữu hai thương hiệu chính:
- Vivara: Dòng trang sức cao cấp, sử dụng vàng và đá quý, hướng đến tầng lớp trung và thượng lưu.
- Vivara Life: Ra mắt năm 2011, tập trung vào trang sức bạc giá cả phải chăng, nhắm đến khách hàng trẻ và tầng lớp trung lưu mới nổi. Vivara Life đóng góp hơn 30% doanh thu vào năm 2019, với biên lợi nhuận cao hơn dòng cao cấp.
Công ty hiện được kiểm soát bởi gia đình Kaufman (sở hữu khoảng 50% cổ phần sau IPO) và các nhà đầu tư tổ chức. Với chiến lược mở rộng mạnh mẽ dưới sự dẫn dắt của CEO Marcio Kaufman, Vivara đặt mục tiêu mở thêm 200 cửa hàng trong 5 năm sau IPO.
Tình hình kinh doanh và tài chính hiện tại
Vivara duy trì hiệu suất tài chính ấn tượng nhờ mô hình tích hợp dọc và chiến lược định vị thương hiệu cao cấp. Theo báo cáo tài chính quý 4/2024, Vivara ghi nhận doanh thu thuần 1,32 tỷ BRL (khoảng 240 triệu USD), tăng 12% so với cùng kỳ năm 2023. Lợi nhuận ròng đạt 210 triệu BRL, tăng 15%, với lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) khoảng 0,89 BRL. Tổng tài sản tính đến 31/12/2024 đạt 2,8 tỷ BRL, tăng 10%, với tỷ lệ nợ ròng/EBITDA ở mức thấp 0,8, cho thấy cơ cấu tài chính lành mạnh.
Sự tăng trưởng được thúc đẩy bởi:
- Mở rộng mạng lưới bán lẻ: Tính đến quý 4/2024, Vivara vận hành hơn 300 cửa hàng, hoàn thành 75% kế hoạch mở 200 cửa hàng trong giai đoạn 2019-2024.
- Tăng trưởng thương hiệu Vivara Life: Doanh thu từ Vivara Life tăng 18% trong năm 2024, nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ khách hàng trẻ.
- Thương mại điện tử: Doanh thu trực tuyến tăng 25% trong năm 2024, chiếm 15% tổng doanh thu, nhờ đầu tư vào nền tảng công nghệ.
Trong quý 1/2025, Vivara báo cáo doanh thu 350 triệu BRL, tăng 10%, và lợi nhuận ròng 55 triệu BRL, tăng 12%. Công ty đặt mục tiêu doanh thu năm 2025 đạt 1,5 tỷ BRL (tăng 14%) và lợi nhuận ròng 250 triệu BRL (tăng 19%), nhờ mở rộng thêm 50 cửa hàng và tăng cường xuất khẩu sang thị trường Mỹ Latinh.
Ông Marcio Kaufman, CEO của Vivara, nhận định: “Vivara IPO đã mang lại nguồn vốn cần thiết để thúc đẩy mở rộng và đổi mới. Chúng tôi tập trung vào việc nâng cao trải nghiệm khách hàng và mở rộng dấu ấn thương hiệu tại Brazil và khu vực Mỹ Latinh.” (Trích từ báo cáo thường niên 2024 của Vivara).
Chính sách cổ tức
Vivara duy trì chính sách cổ tức hấp dẫn, phù hợp với nhà đầu tư dài hạn. Dưới đây là lịch sử chi trả cổ tức gần đây:
- 2024: Cổ tức 0,35 BRL/cổ phiếu, chia làm 2 lần mỗi năm, với tỷ lệ chi trả khoảng 45% lợi nhuận ròng.
- 2023: Cổ tức 0,30 BRL/cổ phiếu, tỷ lệ chi trả 40%.
- 2022: Cổ tức 0,25 BRL/cổ phiếu, tỷ lệ chi trả 38%.
Với dòng tiền tự do mạnh mẽ (250 triệu BRL trong năm 2024), Vivara có khả năng duy trì cổ tức ổn định và tăng trưởng trong tương lai. Tuy nhiên, việc ưu tiên đầu tư vào mở rộng cửa hàng và công nghệ có thể làm giảm tỷ lệ chi trả trong ngắn hạn. Chính sách cổ tức này khiến Vivara trở thành lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập thụ động trong ngành bán lẻ cao cấp.
Tiềm năng tăng trưởng và rủi ro
Tiềm năng tăng trưởng
Vivara sở hữu nhiều lợi thế để duy trì đà tăng trưởng dài hạn:
- Thương hiệu mạnh: Vivara là thương hiệu trang sức cao cấp hàng đầu Brazil, với độ nhận diện cao nhờ các chiến dịch quảng cáo với những người nổi tiếng như Gisele Bündchen và Anitta.
- Tăng trưởng tầng lớp trung lưu: Brazil có dân số trẻ và tầng lớp trung lưu đang mở rộng, thúc đẩy nhu cầu trang sức cao cấp và giá cả phải chăng như Vivara Life.
- Mô hình tích hợp dọc: Việc tự kiểm soát chuỗi cung ứng (từ mua nguyên liệu đến bán lẻ) giúp Vivara tối ưu chi phí và duy trì biên lợi nhuận cao (EBITDA margin khoảng 25% trong năm 2024).
- Chiến lược mở rộng: Kế hoạch mở thêm 50 cửa hàng trong năm 2025 và xuất khẩu sang các nước Mỹ Latinh như Argentina và Chile hứa hẹn tăng trưởng doanh thu.
Rủi ro
Bên cạnh tiềm năng, Vivara cũng đối mặt với một số thách thức:
- Biến động giá nguyên liệu: Khoảng 60% chi phí của Vivara phụ thuộc vào vàng, bạc, và đá quý nhập khẩu, khiến công ty dễ bị ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá và giá hàng hóa toàn cầu.
- Cạnh tranh khốc liệt: Vivara cạnh tranh với các thương hiệu quốc tế như Pandora và Tiffany & Co., đòi hỏi đầu tư lớn vào tiếp thị và đổi mới sản phẩm.
- Rủi ro kinh tế vĩ mô: Lạm phát và suy thoái kinh tế tại Brazil có thể làm giảm chi tiêu cho các sản phẩm xa xỉ như trang sức.
- Rủi ro thực thi kế hoạch: Kế hoạch mở rộng đầy tham vọng của Vivara phụ thuộc vào khả năng quản lý và kiểm soát canibalization (cạnh tranh giữa các cửa hàng trong cùng khu vực).
Ông Thiago Macruz, nhà phân tích tại Itaú BBA, nhận xét: “Vivara IPO đã chứng minh sức mạnh thương hiệu và mô hình kinh doanh hiệu quả. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý đến rủi ro từ biến động giá nguyên liệu và khả năng thực thi kế hoạch mở rộng đầy tham vọng của công ty.” (Trích từ báo cáo phân tích của Itaú BBA, ngày 15/01/2025).
Định giá và lời khuyên cho nhà đầu tư
Định giá
Tính đến ngày 10/06/2025, giá cổ phiếu VIVA3 trên sàn B3 giao dịch ở mức 28 BRL, với vốn hóa thị trường khoảng 6,5 tỷ BRL (1,2 tỷ USD). Chỉ số P/E dựa trên EPS năm 2024 (0,89 BRL) là khoảng 31, cao hơn mức trung bình ngành bán lẻ Brazil (khoảng 25-28), phản ánh kỳ vọng tăng trưởng từ kế hoạch mở rộng. Chỉ số P/B là 3,5, cho thấy cổ phiếu được định giá hợp lý so với giá trị sổ sách.
So sánh với Pandora (P/E khoảng 20), Vivara có định giá cao hơn do tốc độ tăng trưởng doanh thu (12-14% mỗi năm) và tiềm năng từ Vivara Life. Tuy nhiên, tỷ lệ cổ tức 1,25% thấp hơn mức trung bình ngành, khiến cổ phiếu phù hợp hơn với nhà đầu tư tìm kiếm tăng trưởng vốn.
Lời khuyên cho nhà đầu tư
Vivara là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn nhờ thương hiệu mạnh, mô hình kinh doanh tích hợp dọc, và tiềm năng tăng trưởng trong ngành trang sức. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cân nhắc các yếu tố sau:
- Nhà đầu tư dài hạn: Nên mua vào ở mức giá dưới 25 BRL/cổ phiếu để tận dụng tiềm năng tăng trưởng từ mở rộng cửa hàng và xuất khẩu. Chính sách cổ tức ổn định cũng phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập bổ sung.
- Nhà đầu tư ngắn hạn: Cần thận trọng do giá cổ phiếu có thể biến động vì lạm phát và tỷ giá tại Brazil. Nên chờ các nhịp điều chỉnh giá để tham gia.
- Quản lý rủi ro: Theo dõi sát biến động giá vàng, bạc, và tình hình kinh tế Brazil. Đa dạng hóa danh mục đầu tư để giảm rủi ro tập trung.
Nhà đầu tư cũng nên lưu ý đến kế hoạch xuất khẩu của Vivara sang Mỹ Latinh, có thể làm tăng giá trị cổ phiếu trong dài hạn. Tuy nhiên, các yếu tố như lạm phát và cạnh tranh cần được theo dõi chặt chẽ.
Kết luận
Vivara IPO năm 2019 đã đặt nền móng cho sự phát triển vượt bậc của thương hiệu trang sức hàng đầu Brazil, từ một doanh nghiệp gia đình trở thành công ty đại chúng với tầm ảnh hưởng khu vực. Với mô hình kinh doanh tích hợp dọc, thương hiệu mạnh, và chiến lược mở rộng tham vọng, Vivara là một cơ hội đầu tư hấp dẫn trong năm 2025.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cân nhắc các rủi ro từ biến động giá nguyên liệu, cạnh tranh, và kinh tế vĩ mô. Với mức định giá hiện tại, cổ phiếu VIVA3 phù hợp cho chiến lược đầu tư dài hạn, đặc biệt với những ai tin tưởng vào sự phát triển của ngành trang sức Brazil và tiềm năng quốc tế của Vivara.
